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华商基金张永志:顺周期板块踏上风口 转债指数或优先

发布日期:2020-09-17 06:23   来源:未知   阅读:

近期市场宽幅震荡,调整明显。对于后市,华商转债精选债券基金(A类007683,C类007684)拟任基金经理张永志认为,下半年A股市场或具有较好的投资机会,主要受益于新冠疫情控制得力,国内经济整体走势可能出现较为明显的环比改善。另外从历史经验来看,加息初期顺周期的板块往往表现较好,而转债指数中顺周期板块占比较高,所以转债指数有望更加优先受益于宏观经济好转、流动性短期边际收紧等因素。

谈及目前正在发行的华商转债精选债券基金,张永志介绍说,这款产品未来将专注于优质可转债,转债品种最大的特点就在于它实际上是“上不封顶、下有保底”的投资品种,如果用学术语言来描述,它其实是“纯债+股票看多期权”的这样一个组合,这类品种相比较而言更适合于风险承受能力相对低一点,但仍看好权益市场的投资者。就当前市场而言,纯债投资相对而言机会有限,债券收益率整体而言处于历史相对偏低水平,货币政策缺乏进一步宽松空间,可转债正是最适合这类投资者参与的品种,通过可转债市场借道参与权益市场,一定程度上分享权益市场上涨。感兴趣的投资者可通过华商基金直销中心、华商基金官网及APP、各大互联网销售平台、各大银行及券商等机构认购。

张永志具体分析表示,从三季度来看,全球经济环比改善迹象较为明显,相对来说权益市场中的顺周期板块或更受益于这种改善。就历史规律而言,顺周期板块随着经济的环比改善,其业绩向上的空间非常广阔,有望出现明显的环比甚至同比增长;另外,从估值的角度来看,虽然从去年年初以来,A股有比较明显的涨幅,但其实顺周期板块的涨幅并不明显,很多顺周期板块其估值甚至还在不停地创下历史新低,在这种情况下,一旦顺周期板块的业绩出现了明显好转,其有望获得巨大的估值均值回归空间。

从流动性层面来看,下半年流动性环比收紧或较为确定,但是这种收紧和经典意义上经济学讲的货币政策收紧是不一样的。今年三季度是一二季度疫情突发导致一次性大量宽松后的相对收紧,而不是为了调控过热。回顾A股十几年历史走势来看,最典型像2007年和2017年,在加息初期,顺周期的板块反而表现较好。转债市场恰恰比较巧合的是,转债指数中顺周期的板块占比较高,所以转债指数整体上来看或将更受益于宏观经济好转、流动性短期边际收紧的情况。

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